1960. 1era. Carta Intención con el FMI

1960. 1era. Carta Intención con el FMI

Señor Gerente General del

Fondo Monetario Internacional

Mr. Per Jacobsen

Presente.

1—En las últimas consultas del Artículo XIV del Fondo con el Gobierno del Uruguay,

informamos acerca de los planes de reforma del sistema cambiario que regía en nuestro

país, persiguiendo como objetivo la liberación del comercio y la estabilidad interna y externa

de la moneda. En el año que ha transcurrido hemos realizado un progreso sustancial bajo

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este programa. En diciembre de 1959 el complejo sistema de cambios vigente fue eliminado

y se estableció un nuevo régimen con miras a la obtención de aquellos fines. Desde entonces

a la fecha el comercio se ha liberalizado sistemáticamente y nuestro signo monetario se ha

estabilizado. Al mismo tiempo el Gobierno ha hecho progresos para llegar a la estabilización

interna. Sus cuentas financieras muestran que se produjo en 1959 un superávit después de

muchos años de déficit presupuestales. Este superávit ha continuado en los primeros siete

meses de 1960. Además se han tomado las medidas necesarias para limitar el aumento del

crédito bancario privado, controlando el crecimiento de los redescuentos del Banco de la

República.

2 — En este momento se están tomando nuevas medidas de liberalización del comercio y

simplificación del régimen cambiario. A fin de apoyar este esfuerzo el Gobierno solicita del

Fondo Monetario Internacional un crédito de estabilización por el período de un año por la

suma de U$S 80 millones que corresponde a la cuota aumentada del Uruguay en el Fondo

cuyo destino sería siempre que fuere necesario cubrir los déficit que puedan aparecer en

sus pagos internacionales.

3 — Ello no significa que sea intención del Gobierno utilizar este convenio de estabilización

para valorizar el tipo de cambio en el mercado libre de cambios que se sitúa actualmente

en pesos uruguayos 11.43 por dólar, sino que es su propósito restablecer la confianza, que

permita la recuperación de las reservas internacionales del Uruguay que fueran seriamente

debilitadas en los años 1957, 1958 y 1959. Con las medidas internas descritas más abajo, el

Gobierno tiene la confianza de que el mercado cambiario no se debilitará. Por supuesto, si

las condiciones de costos cambiasen en forma inesperada y un desequilibrio fundamental

apareciese, de acuerdo con la ley de reforma cambiaria se realizaría el ajuste en el tipo de

cambio que corresponda.

4 — Con respecto al sistema, cambiario el Gobierno del Uruguay está resuelto a llevar

adelante rápidamente su objetivo de lograr una liberalización total de su comercio y de

mantener un sistema de cambio unitario. Con esta finalidad el Gobierno del Uruguay está

eliminando la gran mayoría de las detracciones a las exportaciones. La detracción para la

lana y los productos derivados de la misma ha sido reducida de 54 a 46 pesos los 10 kilos de

lana sucia. El Gobierno tiene el firme propósito de unificar a breve plazo, las' detracciones

que aún resten. Al mismo tiempo está estudiando medidas sustitutivas para procurar el

ingreso que actualmente se recibe a través de las detracciones y contempla eliminar las

mismas en el término de los próximos dos años.

5 — Antes del 30 de setiembre de 1960 todas las prohibiciones de importación quedarán

eliminadas. En cuanto a la política en materia de recargos a la importación, ellos serán

reducidos antes de aquella fecha a tres, con las tasas de hasta 40 y 75 por ciento para los

productos para los que existen sustitutivos nacionales y de 150 por ciento para los productos

suntuarios. En los próximos dos años se espera reemplazar estos recargos por la vía de la

revisión del arancel aduanero. Finalmente el sistema de depósitos previos de importación,

que es necesario por razones temporales a fin de limitar la liquidez interna, será simplificado

antes del 30 de setiembre de 1960 hasta lograr una sola categoría y limitada en su monto a

una cifra no superior a los pesos uruguayos 150 millones. La presente política de liberalización

total de restricciones a invisibles y transferencias- de capitales continuará.

6 — El Gobierno entiende que es incompatible la política de los convenios bilaterales de

pagos con un sistema de cambio libre. Ya han caducado algunos de los' vigentes a la fecha

de la reforma cambiaria, y nuestro país terminará todos los restantes con excepción de los

vigentes con los dos países limítrofes, en un período aproximado de un año.

7 — A medida que el programa de estabilización financiera comience a tener efecto y la

confianza del público retorne, el Gobierno se propone examinar, dentro de un año, la

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posibilidad de una mayor simplificación del sistema cambiario y de las otras restricciones

que afecten el comercio.

8 — El presupuesto del Gobierno confeccionado sobre bases de equilibrio para el período

1960-963 está actualmente en discusión en el Parlamento y el Gobierno tiene la confianza

de que se logrará su sanción en las próximas semanas en la forma proyectada. En dicho

presupuesto se consagra la creación de un impuesto a la renta, entendiéndose que es un

paso muy importante en la política fiscal del Uruguay, pues habilitará una fuente importante

de recursos no inflacionarios para fines de desarrollo.

9 - El Gobierno está resuelto a que la financiación de sus presupuestos y los de los Entes

Autónomos no se logren de fuentes inflacionarias. En consecuencia no se recurrirá al crédito

del Banco de la República a tales fines, sino que la política, que ha sido vigorosamente

desarrollada en el último año, es lograr la autofinanciación de esos Organismos, con excepción

de los subsidios que se les extiendan, o los impuestos especiales que les asignen ingresos

adecuados. En consecuencia, cualquier déficit que se produzca en los organismos autónomos

será financiado por un aumento en las tarifas o en la forma mencionada anteriormente, y

no recurriendo al crédito bancario para cubrir los mismos.

10 — La expansión inflacionaria de la emisión que ha ocurrido en años recientes, ha

derivado principalmente en las pérdidas de las operaciones de cambio realizadas por el

Banco de la República en el cumplimiento de las operaciones futuras de cambio, a fin de

cubrir importaciones realizadas con tipos preferenciales. El Banco de la República ha concluido

con la aceptación de contratos de cambio futuros.

11 — Una fuente importante de expansión en años recientes fue el aumento de los

redescuentos por el Banco de la República a los Bancos Privados. Esto ha sido ahora frenado

y es la política del Gobierno reducir estos redescuentos a fin de que sean utilizados

exclusivamente para ayudar a los Bancos en situaciones de emergencia., derivadas del

retiro de los depósitos. Con este propósito se proyecta abatir sistemáticamente los

redescuentos, requiriendo a cada Banco reducir el uso del mismo en una cantidad no

inferior a un 75 por ciento del aumento de los depósitos sobre el nivel del lº de setiembre de

1960. Es la intención del Gobierno presentar al Parlamento próximamente una ley de

Bancos que contemple el uso de encajes variables a los Bancos Privados.

12 — El Banco de la República ha logrado, a través de su Departamento Bancario,

extender importantes facilidades de crédito a la producción. Es la esperanza del Gobierno

de que estos servicios puedan extenderse. Sin embargo, a fin de consolidar la estabilidad

obtenida hasta la fecha, se proyecta limitar el crecimiento de los créditos al sector privado

de parte del Banco de la República, en tal forma de que en ningún caso durante la vigencia

del convenio de estabilización los créditos a corto plazo y largo plazo del Banco de la

República al sector privado que al 31 de julio de 1960 alcanzan o/u 1.204 millones, exceden

aproximadamente un 7 por ciento de esta cifra. Con el restablecimiento de la confianza

lograda a través de la estabilización, se espera subsiguientemente que el Banco de la

República, pueda liberalizar la extensión del crédito en la medida en que los ahorros permitan

el crecimiento de los depósitos. Este crecimiento será particularmente valioso porque se

logrará sobre una base de precios estables.

13 — En resumen, la política de crédito del Gobierno estará orientada a limitar el

crecimiento del crédito bancario al crecimiento real de la economía. El permitir una expansión

del crédito que exceda la tasa de crecimiento económico pondría en peligro la nueva

estabilidad que se ha logrado en el mercado cambiario, perpetuaría la inflación de precios

internos y estimularía una fuga de capitales que en definitiva bajaría la tasa de crecimiento

económico. En esta forma el Gobierno contempla mantener bajo estudio constante, la

creación de créditos por parte del Banco de la República. En particular es la firme intención

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del Gobierno que esta creación de créditos, que incluye todos los activos del Banco de la

República, deducidos de los depósitos oficiales, y que alcanza pesos uruguayos 1.170 millones

al 31 de julio de 1960, no aumente más allá de pesos uruguayos 1.370 millones durante el

período siguiente hasta el término del convenio de estabilización. Estas cifras naturalmente

están sujetas a los ajustes que sean necesarios si se produce una revaluación de activos y

pasivos en el balance del Banco de la República siempre y cuando ello no represente una

expansión del crédito.

14 — Si en cualquier momento del período de vigencia del stand-by los límites prescriptos

en los párrafos 12 y 13 de está carta son excedidos, el Gobierno del Uruguay consultará con

el Fondo Monetario Internacional previamente a cualquier giro, y convendrá con él los

términos bajo los cuales los giros adicionales serán posibles.